（开头：中航证券讨论）
事件]article_adlist-->公司10月29日公告，2024年前三季度杀青营收（55.09亿元，-1.83%)，归母净利润（5.17亿元，-5.97%)，毛利率（21.45%，-1.03pcts)，净利率（10.78%，-0.84pcts)。24Q3杀青营收（17.78亿元，同比-6.51%，环比-6.57%)，归母净利润（1.14亿元，同比-32.64%，环比-53.38%)，毛利率（19.47%，同比-2.75pcts，环比-7.47pcts)，净利率（7.87%，同比-2.94pcts，环比-7.05pcts)。
投资要点：
“中国钛”的代名词，航空航天要紧神气钛材供应商
公司是中国最大的钛及钛合金分娩、科研基地，领有外洋先进、完善的钛材分娩体系，主导家具钛材年产量位居寰宇同类企业前哨。公司军品世俗期骗在航空（发动机叶片、谨防板、肋、翼、起落架等）、航天（船舱骨架，火箭发动机壳件，体燃料发动机放胆舱、对接件、发动机吊臂等）、船舶（舰船上的水翼、行进器等）等领域，民品主要用在石油化工、冶金工业、海水淡化工业、医疗领域以及眼镜架、厨具、球杆等生涯领域中，和屋顶、雕栏等建筑领域中期骗。公司聚集三届获取中国航天科技集团优秀供应商，同期亦然好意思国波音、法国空客、法国斯奈克玛、好意思国古德里奇、加拿大庞巴迪、英国罗尔斯－罗伊斯等公司的策略相助伙伴。
钛家具产销量稳步增长，家具结构变化致利润下落
公司2024年前三季度商业收入（55.09亿元，-1.83%）小幅减少，在此时代，公司钛家具分娩量和销售量分离达到2.57万吨（+6.40%）和2.64万吨（+8.96%），均较前年同期有所加多，因此，咱们以为公司收入的下落主要受到钛家具价钱下落所影响。
同期，公司归母净利润（5.17亿元，-5.97%）有所下落，主要系销售收入同比减少、家具结构变化毛利率下落所致。毛利率（21.45%，-1.03pcts)下落，而净利率（10.78%，-0.84pcts)下落有所收窄。
研发用度有所下落，存货保握在较高水平
2024年前三季度公司时代用度率（7.08%，-0.42pcts）小幅下落，主要受到研发用度率（2.55%，-0.80pcts）下落所影响。三费用度率（4.53%，+0.38pcts）小幅增长，主要系销售用度率（0.86%，+0.14pcts）和惩处用度率（3.20%，+0.30pcts）加多所致，财务用度率（0.47%，-0.06pcts）小幅下落主要系利息用度减少。
公司2024年前三季度应收账款39.09亿元，较2023年末加多36.47%，年末皆蚁划算花式将带来公司全年收入的加多。公司2024年前三季度存货36.28亿元，固然较2023年末（-2.00%）小幅减少，但仍处于较高水平，联接公司以销定产的分娩模式，咱们以为公司需求充沛。
提拔募投神气加多钛合金3D打印能力设立，填补公司业务领域空缺
公司2021年施行非公开定向增发神气，主要投向高品性钛材分娩线、宇航级钛合金家具产线、检测磨砺中心及科研中试平台设立神气，其中高端钛材神气迟缓投产，将握续优化公司钛家具结构。而基于轮廓讨论公司所处区域、东说念主才储备、科研高校等资源适度，以及东说念主才引进、神气相助等方面与中心城市存在较大差距等要素后，公司于2024年6月公告规划将“检测、磨砺中心及科研中试平台设立神气”的子神气“科研中试平台”提拔为“钛合金3D打印中试产线设立神气”。神气拟投资5657.2万元，设立周期为18个月，神气建成达产后新增钛及钛合金球形粉126.25吨/年，钛合金、高温合金、不锈钢3D打印成品产能22.8吨/年。公司在3D打印领域能力的设立将进一步完善公司产业链布局，填补公司在此领域的空缺。
海绵钛价钱握续走低，松开企业老本端压力
2023年以来钛合金原材料海绵钛价钱握续下落，截止2024年10月29日，海绵钛（TI：99.7%）价钱如故跌至4.70万元/吨，较2022年6月高位（9.3万元/吨）跌幅近50%，钛合金企业老本压力显著松开。
高端钛材市集需求升迁，军技民用掀开“第二增长弧线”
高端钛材市集受益于航空航天等领域升级换代、国产化升迁影响，需求昌盛，联系技能水平也日益锻真金不怕火。在新材料、新工艺升级迭代趋势下，军品技能向民用领域转机为行业迟缓掀开“第二增长弧线”，拓宽发展空间，推动钛材行业向生涯用钛、医疗、3C、建筑、新动力、新材料、环保等领域发展，灵验提高钛材需求量。
投资冷落
1、公司行为我国航空航天领域钛家具主力供应商，在高端钛家具供不应求的环境下，有望充分受益；
2、公司以变成5万吨钛家具及一定量的锆、镍等金属家具分娩能力为“十四五”主张，以杀青4万吨钛家具产量为2024年运筹帷幄主张，主张的设定为公司产量、销量、功绩的升迁打下素雅预期；
3、公司积极挖掘石化、氯碱、氢能、3C等新兴市集业务需求，将存量市集调遣为增量市集，带来业务增量；
4、海绵钛降价，公司老本端压力减少，有望增重利润；
5、外洋市集业务迟缓转暖，有望促进外贸业务发展，带来新的市集增量。
咱们预测公司2024-2026年的商业收入分离为68.76亿元、73.46亿元和78.62亿元，归母净利润分离为5.23亿元、6.24亿元和7.32亿元，EPS分离为1.09元、1.31元和1.53元，咱们保管“买入”评级，主张价40元，对应2024-2026年PE分离为37倍、31倍及26倍。
风险指示：行业竞争加重，产能投产不顺，原材料价钱上升等。
盈利预测：
公司主要财务数据
本文数据开头如无特殊评释均来自wind资讯
]article_adlist-->中航证券讨论所由五次获取新钞票机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，遵守打造总量讨论引颈，以军工、硬科技为代表的策略新兴产业链投研体系，同期要点掩盖部分大耗尽领域。讨论所领有全市集最大的军工团队，依托航空工业集团央企鼓吹上风，深耕军工行业各细分领域，同期涉猎宏不雅策略、先进制造、科技电子、新动力、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个讨论标的。现在的主要业务包含：投研办事（可全面办事一、二级市集机构投资者）、主题指数构建及联系家具研发、协助投行类神气承揽及相助等。
张超（证券执业文凭号：S0640519070001），中航证券军工行业首席分析师，毕业于清华大学精仪系，空军装备部门入伍八年，有一线遨游军队航空保险告戒，后在空装某部从事总体论证职责，练习飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海联系领域，练习火器装备科研分娩体系及国表里军工产业和政策变化；2016-2018年新钞票第一团队中枢成员，2016-2018年水晶球第一团队中枢成员。
zhangchao@avicsec.com
梁晨（证券执业文凭号：S0640519080001），中航证券军工分析师，从事军工行业讨论；北京科技大学材料硕士；练习航空制造、材料加工等领域，练习军工企业科研及分娩体系。
liangc@avicsec.com
王绮文（证券执业文凭号：S0640121120018），香港城市大学商务资讯系统理学硕士，从事军工材料、检测等领域公司讨论。
wangqw@avicsec.com
]article_adlist-->证券讨论陈说称号：宝钛股份（600456）2024年三季报点评：钛家具产销量稳步增长，钛合金3D打印产线设立完善业务布局对外发布时候：2024年11月6日
中航证券讨论所
讨论创造价值
● 扫码珍视咱们
航空报国
航空强国
○开云官网切尔西赞助商
]article_adlist-->
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP